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        45億!明天系又一優質資產被收購|天風證券躋身航母級券商

        《中國經濟周刊》記者 孫庭陽 | 北京報道

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        復工復產已全面開始,資本市場也行動迅速,近期又有重磅收購消息傳來。

        3月9日,天風證券(601162.SH)披露,證監會核準了公司收購恒泰證券股權事項。

        恒泰證券是明天系旗下的一大優質資產,在國內資本市場上也算名聲顯赫。特別是資本大佬肖建華和明天系出現問題之后,恒泰證券何去何從,也成為了市場關注的熱點話題。

        運作近10個月,終近收官

        天風證券是一家全牌照綜合類券商,總部位于湖北武漢,實控人是武漢國有資產經營有限公司。天風證券此次公告披露,證監會核準天風證券從恒泰證券原股東手中受讓部分股權,核準涉及受讓部分合計占總股本20.43%。

        完成收購后天風證券將成為恒泰證券第一大股東。對于這次收購,天風證券稱,將有助于公司優化資源配置,對公司資產進行補充調整,進而提高公司的競爭力和盈利能力,有利于上市公司和投資者利益的最大化。

        本次股權收購從2019年5月底簽署收購意向,到現在核準,接近10個月,也預示著收購將進入收官階段。

        2019年6月披露的收購進展公告顯示,天風證券擬收購恒泰證券原9家股東合計占總股本29.99%的股份,總價是45億元。

        但這一價格與一年前的收購價相比降了近一半。2018年,恒泰證券9名股東持有的29.94%股份擬出售,曾公布過的價格是“預計代價總額為人民幣90億元”。

         天風證券:靠差異化競爭成長,高凈值客戶占比高

        對于此次收購,天風證券可謂彈藥充足,也適逢天風證券發展蓬勃之際。

        3月5日,天風證券披露2020年2月財務數據,公司(母公司口徑)凈利潤8843.44萬元,同比增長170.31%;2月末凈資產為113.97億元。

        3月12日,天風證券對運作中的配股項目發布公告稱,擬募集資金接近56億元,全部用于增加公司資本金,擴展相關業務,擴大公司業務規模,優化公司業務結構,提升公司的市場競爭力和抗風險能力,促進公司戰略發展目標及股東利益最大化的實現。

        2月底,天風證券公布公司已完成2020年的一項發行額度不超過17.5億元的次級債券發行工作。

        另外, 2月初,天風證券承銷的一只私募債在上交所完成審核,是首只獲批的湖北上市公司私募債券。

        2020年開年之初,天風證券便已大動作不斷,引發資本市場的高度關注。其實,與傳統的巨型券商相比,天風證券在資本規模上并不具備優勢,但已從差異化競爭中獲得優勢地位。

        一位金融行業研究員告訴《中國經濟周刊》記者,券商享有牌照紅利,但單純依靠經紀業務收入,只會在下坡路上越來越萎縮。國際上的知名券商,如摩根士丹利、摩根大通、高盛等,多是依靠代客理財業務和資管產品獲得長久優勢。體現這個能力的指標是資產管理規模。券商的另一項核心競爭力是投資銀行業務,主要是新股上市承銷及資產證券化產品,比拼的是各公司產品選擇、設計、定價、資產獲取等能力。

        據Wind數據統計,從2016年至2018年各年度末,到2019年上半年末,天風證券凈資本在全部券商中排在40名左右,而同期受托管理資金規模排名卻越來越靠前,分別是第46名、22名、24名、20名。

        此外,天風證券資產證券化業務業內排名前20。國內企業資產證券化業務在2014年開始高速發展,天風證券2016年6月開始逐漸啟動此項業務。2017年公司此項業務成交金額在全部券商排在第11名,2018年是第18名,2019年是第16名。從2016年到2019年底,公司承銷此項業務總額是第17名,承銷項目數量業內是第13名。

        上述兩項業務領先與高凈值客戶占比高密切相關。高凈值客戶、機構客戶在經紀業務中的貢獻度、持續性上均優于中小零售客戶,也是個券商激烈競爭區域所在,表現這一能力高低的是機構客戶投研服務收入占經紀業務收入比例。據證券業協會數據,2016年至2018年各年末,天風證券機構客戶投研服務收入占經紀業務收入比例排名分別是第7、第3、第4。

        據天風證券2019年半年報,公司擁有15家分公司和103家營業部,主要分布在湖北、廣東、四川。而恒泰證券的營業部主要分布在內蒙古。股權收購完成后,天風證券所能服務和影響的營業部,除了數量翻番有余,網點布局也更加廣泛。

        在剛啟動收購時(2019年5月),天風證券董秘辦方面曾告訴《中國經濟周刊》記者,“恒泰證券的資產價值是需要衡量的,而且需要一個非常全面的評價,比如它的體量。恒泰證券在業務規模上、地區網點布局上與天風證券都可實現互補。恒泰證券體量中等,跟天風證券的體量相差不是太遠,這就決定其既有發展性,也有危機意識。”

        收購完成后,天風證券將躋身航母級券商

        收購恒泰證券后,天風證券將與以前大不相同。

        恒泰證券是內蒙古地區最大的證券公司。公司前身是內蒙古自治區證券公司,2015年10月在香港以恒投證券(1476.HK)(以下仍統稱“恒泰證券”)上市,并以此名稱在香港開展業務。

        恒泰證券在香港剛上市時,交銀國際和英皇證券曾對這家公司做過研究。

        交銀國際對恒泰證券的介紹是“在內蒙古占有最大的市場份額。2014年,公司分別占內蒙古所有證券公司總傭金收入、總利潤和總證券成交量的54%、56%和41%。”英皇證券(香港)公司將恒泰證券描述為 “互聯網+受惠的證券創新企業”。

        截至2019年上半年末,恒泰證券凈資產104億元。公司預計2019年凈利潤達7.32億元,創出2016年以來年度最高盈利,相比于2018年虧損6.73億元而言,業績大幅增長。

        據證券業協會數據,截至2019年末,恒泰證券擁有包括恒泰長財證券、新華基金等5個控股子公司、2個分公司。加上恒泰長財證券所屬營業部,共擁有159家營業部,比天風證券旗下的營業部數量還多。

        自2019年5月天風證券和恒泰證券簽署收購意向合作協議后,天風證券管理層已經進駐恒泰證券。

        例如,2019年9月恒泰證券召開臨時股東大會,審議批準余磊、王琳晶成為恒泰證券非執行董事,這兩位分別是天風證券的董事長、總裁。2019年11月恒泰證券召開董事會會議,委任翟晨曦為聯席總裁,負責公司業務整合相關事項,她還是天風證券副總裁。

        新華基金是恒泰證券的控股子公司之一,這家基金公司投資能力在公募中相當突出,但規模一直未能做大。

        《中國經濟周刊》記者曾參加新華基金2020年投資策略會暨十五周年慶典活動。此次會上,天風證券副總裁、恒泰證券聯席總裁翟晨曦介紹:“天風證券的資產管理規模將近2000億元,在行業排前20位,但非常遺憾過去沒有公募牌照,所以天風證券對恒泰證券的收購,使天風證券獲得一塊非常寶貴的基金牌照。新華基金將成為天風體系內唯一一家公募公司,因此,作為新的股東,天風證券將在資本、技術、研究、人才、業務協同等方面全方位支持新華基金的發展,帶動新華基金進入十五周年以后的更高質量的發展階段。”

        從一家名不見經傳的地方小券商,到現在的全國性、全牌照、綜合型上市券商,同時擁有公募基金牌照等等,可以說天風證券已經躋身航母級券商。

        對于此次天風證券收購恒泰證券,記者在采訪一位資深金融行業研究員時,他的點評是:“九頭鳥加上黑駿馬,市場對此充滿期待”。

        責編 | 呂江濤

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