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        走出行業低谷 山河智能業績如何“超預期”逆襲增長

        中國經濟周刊-經濟網訊(記者 郭志強)3月25日晚間,山河智能(002097.SZ)披露2019年年報,公司實現營收74.27億元,同比增長29.05%;凈利潤5.03億元,同比增長17.14%;基本每股收益0.47元。公司擬每10股派發現金紅利1元(含稅)。

        對于營業收入同比增長近30%,山河智能解釋稱,“工程機械板塊收入及航空板塊收入均有較大增長。另外政府補助對本期凈利潤的增加影響較大。”

        如果對比其2016年時的低谷,山河智能2019年的超預期增長就更加驚人。這到底是如何實現的?

        發展質量和體量雙提升

        2019年,山河智能發展的市場體量與經營質量雙雙提升,實現了高質量發展。

        報告期內,山河智能兩大主營產品樁工機械和挖掘機械均實現快速增長,市場份額穩步提升。其中,挖掘機市場排名上升1位。

        從產品來看,山河智能的地下工程機械、挖掘機及其他工程機械、航空業務毛利率分別為32.6%、19.6%、48.4%。

        從行業來看,山河智能的工程機械、航空板塊、基建及其他行業的營業收入同比均超20%。其中公司航空業務2019年實現營收11.76億元,同比增20%,總營收占比僅次于公司傳統工程機械板塊。

        3月26日,一位工程機械行業市場分析人士稱,在工程機械上市公司板塊中,山河智能的產品毛利率連續三年保持在32%左右,且毛利率指標2017年、2018年連續兩年躋身行業前三。這靚麗的數據說明公司產品在市場具有競爭力,公司的盈利能力較強。

        更快的增速,意味著搶占更多的市場。2019年山河智能業務在國內市場和國際市場一齊發力。

        數據顯示,2019年山河智能國內市場實現營收53.88億元,同比增長30.5%;國際市場營收20.39億元,同比增長25.4%。值得注意的是,國內市場和國外市場的產品毛利率都接近30%。

        從國外市場來看,山河智能2016年底收購的AVMAX為公司的航空產業提供了擴展平臺,其2017年-2019年,AVMAX實現凈利分別為2.198億元、2.2億元、1.8億元。

        對此,國海證券研報分析稱,AVMAX是全球飛機后市場的優質標的,未來有望顯著增厚公司業績。

        “超預期”增長的秘密

        近三年來,受大基建、環保升級、設備換新、人工替代等方面影響,工程機械行業市場高速增長,持續保持高景氣度。

        2017年中國工程機械市場復蘇顯著,高速增長態勢持續“超預期”。在此行業態勢下,山河智能交出“超預期”的成績單。報告期內,公司2017年實現凈利潤1.62億元,同比增長142.49%。

        由于工程機械市場需求穩定,業務收入增長;以及年內avmax已完成第四次股權交割,合并增加增厚利潤等利好,2018年山河智能實現凈利潤4.29億元,比上年同期增長170%。

        宏觀政策逆周期調節、基建補短板,工程機械行業繼續保持增長態勢。2019年,山河智能盈利能力延續了過去兩年的趨勢,凈利潤突破5億元。

        山河智能董事長何清華接受采訪時坦言,“山河智能目前業績的增長內外因素都有,但內部因素在山河智能體現較為突出。雖然這一次行業低迷持續時間較長,但我認為山河智能還是有著較為理性的態度。”

        “聚焦裝備制造,工程裝備、特種裝備、航空裝備三線發展”是公司“一點三線”的產業發展戰略,這也為山河智能業績增長提供有力支撐點。

        山河智能方面表示,“公司三大產業的工程機械受益于國家‘穩投資穩增長’的政策,增長空間很大;特裝板塊涉及防務裝備,隨著地緣政治的動蕩,未來有望獲得快速發展;航空服務業務的海外市場相對穩定,國內市場有增量。”

        3月26日,相關市場人士分析稱,近3年山河智能業績高速增長雖然得益于國內制造業回暖,但隨著國資大股東的引入,一方面有望給公司在廣東境內拓展業務帶來便利;更重要的是,有望解決公司可持續發展的問題,利好長遠。

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